尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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