当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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