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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢我国最穷的5个城市，哪一个省最穷，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致我国最穷的5个城市，哪一个省最穷市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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