财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(y加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国uán)会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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