5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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