财联(lián)社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)造梦西游3宠物技能几级领悟行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为201造梦西游3宠物技能几级领悟6年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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