银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价(jià)再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能(néng)的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由(yóu)美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因为第一(yī)共和银(yín)行找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于(yú)预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会(huì)维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加(j无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理iā)息的(de)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的(de)基(jī)金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托(tuō)等(děng)公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民(mín)利息(xī)支出占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减速加快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外(wài)银(yín)行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单(dān)边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快(kuài)速(sù)回(huí)升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续(xù)预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也(yě无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订单(dān)难以(yǐ)为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(dān)心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和(hé)时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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