A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好g>。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。