首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸