近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(dà)概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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