昨夜(yè)，美(měi)国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平(píng)洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期(qī)市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交易员不再完全(quán)押注(zhù)美联(lián)储会(huì)再加息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联(lián)储利率掉(diào)期(qī)合约目前(qián)反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些时(shí)候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储在5月份加息(xī)几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有可能(néng)进(jìn)一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能(néng)性(xìng)外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶后美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在没有(yǒu)任何(hé)要求和(hé)条件(jiàn)的情况下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计(jì)划，要将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要(yào)削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失业率上(shàng)升，同时使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限是(shì)国会(huì)的一项“基本责(zé)任(rèn)”，如(rú)果违约将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加未来的投资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无(wú)法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布(bù)竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜(bài)登(dēng)将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投(tóu)入(rù)到(dào)一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上(shàng)写(xiě)道(dào)：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的(de)基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这是我们(men)的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们(men)，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党(dǎng)内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期(qī)结(jié)束时，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公司（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国(guó)人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节(jié)期间风(fēng)控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期(qī)货(huò)交(jiāo)易所公布劳(láo)动(dòng)节(jié)期间有关工作(zuò)安排，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；为什么复兴号很少人买低硫燃料(liào)油期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时，所(suǒ)有(yǒu)品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复(fù)至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为6％，套(tào)期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整(zhěng)为7％，投机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现(xiàn)货偏强的主要原(yuán)因(yīn)有四点(diǎn)：一是(shì)短期二次(cì)育肥(féi)造成(chéng)货源有所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自(zì)政策(cè)面的支撑(chēng)；三是近期(qī)降雨导致(zhì)调运不便(biàn)；四(sì)是“五一”假期(qī)需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分(fēn)区(qū)域(yù)二(èr)次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号相(xiāng)对强烈(liè)，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明(míng)显承压。同(tóng)时，套(tào)保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着今年一季度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存(cún)来看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析(xī)师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到今年(nián)7月生猪出栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到(dào)明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母(mǔ)猪为主(zhǔ)的(de)生猪产(chǎn)能(néng)调控”，将全(quán)国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资(zī)讯数(shù)据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平(píng)将抑制(zhì)猪(zhū)价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费总结为持续向好(hǎo)发(fā)展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求(qiú)却一直不(bù)温(wēn)不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求(qiú)大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需(xū)求(qiú)好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升(shēng)，随着二(èr)季(jì)度气温(wēn)升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再(zài)次(cì)回归(guī)至(zhì)低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后(hòu)或继(jì)续回落(luò)为(wèi)主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君(jūn)看(kàn)来(lái)，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出栏量(liàng)大概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在(zài)国家良(liáng)好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化，生(shēng)猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具(jù)备持(chí)续大幅上涨的(de)基础条件(jiàn)。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景下，为什么复兴号很少人买期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择(zé)机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个(gè)交易(yì)日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一(yī)方面(miàn)，印度(dù)洗(xǐ)船事(shì)件为(wèi)盘(pán)面带来了压(yā)力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧则(zé)进(jìn)一(yī)步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产(chǎn)品事业部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉期货日(rì)报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大概(gài)率将小于(yú)第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析(xī)师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节(jié)后市场延续(xù)了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现(xiàn)货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东(dōng)南(nán)亚地区棕榈油食用(yòng)需(xū)求(qiú)转入淡(dàn)季(jì)以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽(kuān)松的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后(hòu)得到强化。数据(jù)显示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期(qī)最高(gāo)水平，仅(jǐn)环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平(píng)均季(jì)节(jié)性减量。目前产地已步入(rù)增产(chǎn)季，在(zài)马(mǎ)来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续(xù)增高至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今(jīn)年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度(dù)累库(kù)，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性(xìng)位置(zhì)，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落。根据目(mù)前已经(jīng)走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升高及(jí)棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油(yóu)仍(réng)将(jiāng)随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱(ruò)势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区(qū)增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素支撑(chēng)。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对(duì)于(yú)未来供应充裕的预期基(jī)本(běn)一(yī)致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集(jí)中供(gōng)应压力(lì)的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因(yīn)素(sù)对盘(pán)面有一定支撑，价格(gé)或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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