当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国(g日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国uó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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