周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅kàn)，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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