随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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