5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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