北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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