财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符(f树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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