在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(lǐ)公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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