上市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为流(liú)传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接连(liá韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔n)2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票(piào)被(bèi)终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投(tóu)资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优(yōu)择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩(suō)的标的(de)。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当(dāng)跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确(què)可(kě)转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的(de)信用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎(yíng)来(lái)全(quán)方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简单套(tào)路行不通了(le)，一(yī)些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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