国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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