A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王(wán十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖g)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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