金(jīn)融界(jiè)4月21日消息 自(zì)国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于(yú)需求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时起(qǐ)不(bù)来，有(yǒu)利(lì)于物价(jià)相对温和(hé)的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货(huò)币政策强刺(cì)激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业(yè)震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较低可(kě)以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞(zhì)后指标(biāo)，不会率先(xiān)好转，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有比较强(qiáng)的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘。服务业率先(xiān)复苏(sū)，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出(chū)，现在还(hái)处(chù)于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务(wù)业只创(chuàng)造了(le)100万(wàn)个岗位，两年加起来少创(chuàng)造(zào)了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是一(yī)种隐形的(de)失业，现在(zài)服(fú)务业仅仅是恢复到(dào)2019年的(de)水平，要恢(huī)复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务(wù)性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产者出(chū)厂价(jià)格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落(luò)，一季度(dù)新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数(shù)据领先于经济数据(jù)，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一(yī)季度金融(róng)统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货(huò)币政策司(sī)司长邹澜(lán)回(huí)应称(chēng)，我国不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持续(xù)下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运(yùn)行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落是(shì)因(yīn)为(wèi)经(jīng)济基(jī)本面和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一(yī)方面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供给充足(zú)。另一方(fāng)面，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应(yīng)也有(yǒu)所影(yǐng)响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一(yī)步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和(hé)国内(nèi)鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落(luò)并存，本质上受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重从供(gōng)给侧发(fā)力，去年以来支(zhī)持(chí)稳增长力度持续加(jiā)大，供给(gěi)端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)的(de)效应传导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也(yě)使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于(yú)经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上(shàng)，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)发(fā)言人(rén)付凌晖就近期(qī)市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了(le)回(huí)应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段来(lái)看，物(wù)价会(huì)稳(wěn)步恢复，价格(gé)带动会逐步增(zēng)强。

行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思　　付凌晖称，从(cóng)价(jià)格表现来看，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，导致去年二(èr)季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会回(huí)到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立(lì)，预计下(xià)半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货(huò)币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能(néng)低估了服务(wù)业和其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀走势最重要(yào)的风向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民(mín)收(shōu)入、居民消费(fèi)倾向、还是居(jū)民资产负债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满足央行(xíng)对(duì)通缩的认定，其主要(yào)反(fǎn)映局部性、外生性与阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前(qián)的物价下(xià)行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民(mín)风险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持(chí)续恢(huī)复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思映经济恢复向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内需恢复好(h行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ǎo)于外需的特点。

　　国民经济研究所副(fù)所长(zhǎng)王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度(dù)超过(guò)经济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消(xiāo)费需(xū)求不(bù)足(zú)抑制了(le)价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大(dà)需(xū)求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本质是货币与(yǔ)有效需求或供给(gěi)的不匹(pǐ)配，背(bèi)后(hòu)是居(jū)民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期波(bō)动(dòng)率再次抬(tái)升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环(huán)境延续，长端利(lì)率依然(rán)有小幅下行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通缩(suō)环境下(xià)景气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素，物价水平(píng)的回落(luò)多(duō)与有效需(xū)求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气低(dī)迷的环境下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思