近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工(gōng命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)业属性及美联储加(ji命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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