当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(q菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞īng)向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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