5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部(bù)门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行(xíng)。在资(zī)产端(duān)定价压力较大(dà)且(qiě)存(cún)款持(chí)续(xù)高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期存(cún)款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施，加速(sù)了(le)中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上(shàng)的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情(qíng)况，央行已经通(tōng)过美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国(guó)有(yǒu)大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压(yā)力不(bù)大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的(de)票息资美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢(màn)，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的(de)投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部(bù)分的(de)银行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝(jué)对利率水(shuǐ)平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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