金(jīn)融界4月(yuè)21日(rì)消(xiāo)息 自国家统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月份(fèn)物价数据(jù)后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦(tǎn)利(lì)中国首席经(jīng)济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们(men)的(de)优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一种优势(shì)

　　而我们从疫(yì)情中复(fù)苏走(zǒu)过3个(gè)月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来，有利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以看(kàn)得(dé)更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻后指标(biāo)，不(bù)会(huì)率先(xiān)好(hǎo)转，需要经(jīng)济环(huán)境有(yǒu)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业感到盈利(lì)、订单(dān)有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什(shén)么也没有特(tè)别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常年份(fèn)服(fú)务业(yè)能创(chuàng)造800万个(gè)就(jiù)业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业(yè)，现在(zài)服(fú)务业(yè)仅(jǐn)仅(jǐn)是恢(huī)复到(dào)2019年的水平(píng)，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷(mí)是有(yǒu)原(yuán)因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上(shàng)去(qù)年底的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速(sù)上(shàng)才能(néng)够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大概在(zài)今年底回(huí)到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价格指数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了(le)关于通缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年一季锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻度金融(róng)统(tǒng)计数据有(yǒu)关(guān)情(qíng)况新闻发布会。央行(xíng)货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩(suō)”提法要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般具有(yǒu)物价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降(jiàng)的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前(qián)我国(guó)物(wù)价仍(réng)在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量(liàng)）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济基本面和(hé)高(gāo)基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下(xià)，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，物流(liú)畅通保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升(shēng)需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应也有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷(dài)较快增长(zhǎng)与物价(jià)回(huí)落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注(zhù)重(zhòng)从(cóng)供给侧(cè)发(fā)力(lì)，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节的效(xiào)应传导有一个(gè)过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业(yè)和(hé)居民信心(xīn)偏弱(ruò)，需求端存(cún)有(yǒu)时(shí)滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会上，国(guó)家(jiā)统计(jì)发言人付凌晖就近期市(shì)场热议(yì)的中国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩(suō)。从下(xià)阶(jiē)段来看，物价(jià)会稳步恢复，价格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称(chēng)，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随(suí)着下半年影响因素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当(dāng)前数(shù)据呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预(yù)计下半年基(jī)数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前(qián)物价(jià)下降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续，货(huò)币供应(yīng)创新(xīn)高，经济(jì)已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业和(hé)其(qí)他(tā)不(bù)可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论(lùn)是从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化而言，居民消费能力和购(gòu)房意愿(yuàn)在(zài)防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认(rèn)定(dìng)，其主要反映(yìng)局部性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后(hòu)复苏(sū)结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提到，当(dāng)前的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持续(xù)恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内需恢(huī)复好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货币增长大幅(fú)度超(chāo)过经济增(zēng)长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低，这不(bù)是(shì)通(tōng)缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不(bù)足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)下货币扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当(dāng)前“类通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货币与有效需求(qiú)或供给的(de)不匹配(pèi)，背后(hòu)是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬(tái)升(shēng)，国(guó)军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环境延续，长端(duān)利率依(yī)然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长(zhǎng)风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回落(luò)多与有效需(xū)求不足相关，在(zài)传统周期(qī)行(xíng)业(yè)景气低迷的环(huán)境(jìng)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻下，产(chǎn)业周期(qī)上行的(de)成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻