北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔： 外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭>

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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