调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与去(qù)年(nián)的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期(q诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ī)货日(rì)报记者(zhě)观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于(yú)欧美的(de)滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美(měi诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别)国的加(jiā)息预(yù)期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落(luò)地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于(yú)化工(gōng)特别是(shì)与之(zhī)相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽(qì)油库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对于美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去年同期(qī)相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油逻(luó)辑发(fā)生的概(gài)率仍较(jiào)大(dà)，调(diào)油商提前准备原料运往美(měi)国(guó)。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料(liào)的短缺没有提早预(yù)期，导致(zhì)旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即发，而经历过(guò)去年的大幅波(bō)动，随(suí)后(hòu)调油商对于(yú)今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年市(shì)场的(de)调油逻(luó)辑在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高(gāo)位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)应该不及去(qù)年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品油供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常好，调(diào)油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累(lèi)形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄(é)乌(wū)冲突(tū)导致原油(yóu)的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往(wǎng)美(měi)国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于(yú)调油(yóu)行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求(qiú)将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美(měi)国出行旺季(jì)下调(diào)油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运(yùn)往美国(guó)的(de)芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年(nián)与亚洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察(chá)今年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能(néng)不(bù)如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可(kě)能衰(shuāi)退(tuì)的背景下调(diào)油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱(ruò)的(de)迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货(huò)源紧张的局(jú)面在(zài)恒力石化和(hé)嘉通能(néng)源两(liǎng)套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯(chún)苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季(jì)，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍(réng)将保持高(gāo)位，但是(shì)在当前衰退预期以及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到(dào)，调油逻(luó)辑(jí)再(zài)继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成(chéng)品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别