用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大(dà)增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下(xià)净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)连续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的会计(jì)电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运(yùn)营全球领(lǐng)先(xiān)的(de)企(qǐ)业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了(le)完全基于(yú)互联(lián)网架(jià)构的(de)企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财(cái)务云、人力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和(hé)服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直(zhí)接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅(jǐn)为(wèi)自用(yòng)，并不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外(wài)部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前(qián)的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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