射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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