北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁的(de)黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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