当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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