银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报(bào)》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在(zài)为(wèi)其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基(jī)金经理(lǐ)们(men)也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联(lián)环球投(tóu)资和西(xī)部信(xìn)托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美国居民(mín)利息(xī)支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再(zài)现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边际(jì)改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期(qī)和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银行业和(hé)全(quán)球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是(shì)有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏(péng)认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言(yán)，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的(de)风险(xiǎn)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他(tā)说。

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