周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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