5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回(hu尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快í)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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