大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ72小时是几天，72小时是几天几夜)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济72小时是几天，72小时是几天几夜增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　72小时是几天，72小时是几天几夜ng>10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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