北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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