财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìn哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季g)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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