自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(j华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ì)报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年(niá华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约n)11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约