近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观不朽的意思支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重不朽的意思作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(不朽的意思gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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