昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的(de)宏(hóng)观背(bèi)景颇不平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而(ér)来(lái)的投(tóu)资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的(de)，”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如(rú)果储户得(dé)不到(dào)补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两国会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的(de)就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们(men)大部分的事(shì)业，在(zài)今年报告的(de)营(yíng)收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次，二战的(de)时候我(wǒ)们没(méi)有办法获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可(kě)能在过去的(de)6个(gè)月中出现了存货过多(duō)的情况(kuàng)，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况(kuàng)造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六(liù)个月已经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的净卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助(zhù)手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做出了(le)悲观的(de)预(yù)测(cè)：好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者(zhě)预(yù)计(jì)，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济(jì)的“令人难以置(zhì)信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的代(dài)表，因为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业(yè)和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归(guī)功于(yú)过去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的决策(cè)。公司(sī)传承(chéng)在(zài)执行上并不是这(zhè)么简单，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力的(de)人。如果他(tā)们不能(néng)处理得当的话，他(tā)就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心(xīn)美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的(de)那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美(měi)国(guó)没(méi)有其他地方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或者一(yī)年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好的(de)事情(qíng)，建(jiàn)了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方(fāng)石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经很棒了(le)。未来不确(què)定是否会继续(xù)购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货(huò)币(bì)化，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货(huò)币储备地位何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美(měi)元(yuán)储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这种货币(bì)是全球(qiú)储备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国(guó)要(yào)大举印钞很(hěn)容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会(huì)有什(shén)么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现(xiàn)在(zài)（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政治(zhì)化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其(qí)反。芒(máng)格在(zài)提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施(shī)的经(jīng)济政策(cè)，日(rì)本人应(yīng)该接受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于(yú)需(xū)的市(shì)场(chǎng)格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格(gé)曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期(qī)前又(yòu)略(lüè)有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格(gé)低位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午(wǔ)发布最新研究(jiū)收储的(de)公告称(chēng)，据(jù)国家(jiā)发展改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完(wán)善(shàn)政府猪(zhū)肉(ròu)储备(bèi)调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回(huí)归合(hé)理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下(xià)午收盘(pán)，生猪(zhū)期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来(lái)看，生猪现(xiàn)货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货(huò)日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢(féng)高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育(yù)询盘(pán)增(zēng)加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分(fēn)割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高的(de)成(chéng)本导致(zhì)生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部(bù)分(fēn)集(jí)团(tuán)企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万(wàn)国期货(huò)农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生(shēng)猪(zhū)处(chù)于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价(jià)长期(qī)维持低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家(jiā)统计(jì)局最新数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于(yú)近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处(chù)于(yú)近9年同(tóng)期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但(dàn)下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的(de)统计数据可以看出(chū)，生猪产能(néng)有继续回调(diào)走势(shì)，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合(hé)来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pawàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出(chū)场(chǎng)节(jié)奏(zòu)对猪价的带动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明(míng)显的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以来能繁母猪(zhū)环(huán)比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端(duān)现货(huò)价(jià)格(gé)大概率已(yǐ)在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在(zài)下半年会(huì)有(yǒu)一定程度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年(nián)生猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现(xiàn)货价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪(zhū)总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在逐(zhú)步回(huí)归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期(qī)价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易(yì)上可从单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块集(jí)体估值(zhí)下移带来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa