北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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