金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注(zhù)下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率客观(guān)上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏(shū)通(tōng)流(liú)动(dòng)性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发超高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基(jī)本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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