金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)放的人(rén)民币贷款增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿(yì)元(yuán)，非(fēi)银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如(rú)下(xià)：在经历了一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透支(zhī)了部分银(yín)行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)个(gè)人存款的流出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于(yú)让(ràng)理财(cái)产品在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业(yè)经营活(huó)跃(yuè)度(dù)有(yǒu俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)所提升。

　　招商宏(hóng)观与中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居民端出(chū)现了(le)新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历(lì)史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能(néng)去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端(duān)在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除居(jū)民(mín)端新增信贷量会持(chí)续维持在(zài)低位。

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