本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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