近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(馈赠的意思xū)求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，馈赠的意思负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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