4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺企开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉(mián)价格(gé)承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监测，山东主销(xiāo)区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及(jí)订单(dān)排单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压(yā)力(lì)较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花(huā)的接受(shòu)程度并不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端(duān)利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉(mián)花(huā)播(bō)种面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根(gēn)据(jù)我们(men)的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹(báo)等(děng)极(jí)端(duān)天气，导致部(bù)分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对(duì)新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增加(jiā)。需求端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的(de)开(kāi)机率维持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形成一(yī)定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè)增加(jiā)1小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔.39％；而国外(wài)地区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉(mián)花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来(lái)首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回归至外(wài)棉价(jià)格上(shàng)方(fāng)，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当(dāng)前(qián)基本面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持(chí)续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重心有望(wàng)继续(xù)抬(tái)升。

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