在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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