本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(ji阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊à)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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