5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户(hù)留存(cún)的活期资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)虎门销烟发生在哪里吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的(de)激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压(yā)缩，银行(xíng)经营压(yā)力(lì)增大，调整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债(zhài)成(ché虎门销烟发生在哪里ng)本，增厚息虎门销烟发生在哪里差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第(dì)一年，我们(men)仍(réng)面临内生动力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本的(de)下降使得银行盈利(lì)能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利(lì)率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理(lǐ)财(cái)产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整(zhěng)期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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